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中移动财报引券商分歧 增长放缓成多协同软肋

中国移动2012年前三季度财报近日终于出炉。数据显示，中国移动9月份新增3G用户345.5万户，比8月净增316万户有较大幅度提高，并超过了中国联通9月新增的317.7万户。同时，中国移动实现前三季度利润933亿元，同比增长仅1.4%，创下自成立以来增幅最低的成绩。在2G仍挥之不去、3G发展正当时、准4G大战已打响之际，作为全球第一大电信运营商，中国移动也遭遇了成长过程中的烦恼。

此份财报一发引发券商不同看法，有券商认为，中移动EBITDA利润率于期内按年下跌2个百分点至45.2%，应该是趋于稳定，反映公司有效的成本控制;但持不同看法的券商则估计，EBITDA利润率改善仅是一次性事件，料未来仍面临压力，毕竟中移动在4G上的大规模投资建设期将开启。

业绩超预期

中国移动前三季度业绩报告显示，前三季度营业收入4086亿元，同比增长6.4%;股东应占利润为933亿元，同比增长1.4%;EBITDA为1873亿元，与上年同期基本持平。其中第三季度纯利为311亿元，较之前市场预期的305亿元高，同比微增1.38%。

用户数方面，截至9月30日，中国移动用户总数达6.9851亿户，2012年前三季净增4894万户，月平均净增用户数为543.78万户;其中，3G用户数达7560万户，前三季净增2438万户;9月份新增3G用户色标色卡数345.5万户，比8月净增316万户有较大幅度提高。有分析认为，中国移动9月3G用户大增或得益于校园营销。

财报还显示，前三季度中国移动ARPU值为67元，与去年同期持平;无线上业务总流量为6260亿MB，其中移动数据流量为2001亿MB，WLAN业务流量为4259亿MB，在数据业务方面呈良好增长态势。中移动的数据业务特别是无线上业务发展良好，今年前三季度，无线上业务流量按年增长1.9倍。中国移动方面表示，数据流量的增长主要来自于用户下载视频和电子书，以及使用电子邮件等操作。中移动董可通过控制功能作调剂补偿事长奚国华称： 数据业务的显著增长势头，尤其是无线数据流量的增长，有效地稳定了公司平均每月每户收入(ARPU)。

总体来看，虽然今年来也面对着激烈的市场竞争和多重挑战，中国移动的前三季度业绩仍出现了一些亮点。

增洗发水幅明显放缓

利润同比增长仅1.4%，创下自成立以来增幅最低的成绩，但中国移动的这份成绩单超过了之前机构与分析师的预期，股价也应声上涨。在22日的香港股市常规交易中，中移动股价上涨1.1%。今年以来，其股价已涨13%。

虽然处于利润增长的尴尬局面，但其庞大规模依然不容小觑，达6.8308亿的用户总量短期内难被超越。从最近几年中国移动发布的财报看，中国移动的利润增长率不容乐观。数据显示，2009年，中国移动净利润为1151.66亿元，2010年为1196.40亿，2011年为1258.70亿，比2010年增长6.3%。进入2012年，今年一季度，中国移动净利润同比增幅为3.5%;2012年上半年，净利润622.02亿，比2011年上半年增长1.5%;2012年前9个月，中移动净利润为933亿元，同比仅增长1.4%，其利润增幅逐渐变小。

与中国电信和中国联通相比，中国移动的利润增速更是落后于平均水平。三大运营商发布的上半年财报显示，中国移动2012上半年净利润622.02亿，相比2011年上半年只有1.5%的增幅。而中国联通实现营收同比增长20%，净利润同比增长31.9%，中国电信上半年营收也同比增长14.8%。中国联通和中国电信都比中国移动增长快。

有消息称，中国移动集团内部近日突然召集紧急会议，宣布2012财年利润目标新增100亿。中国移动去年全年净利润是1258.70亿元，那么，新调整的年度净利润目标将为1358.70亿元以上。但根据中移动新发布的前三季度财报，截至9月底利润为933亿元，要在剩下的一个季度完成400多亿的利润?对于中移动最终能否能达到新的年度增长目标，业界普遍认为，难度相当大。

多共存，如何平衡?

在国内市场，尽管中国移动与中国电信和中国联通相比仍有不少优势，但3G时代的中国移动这头 大象 已有慢下来的迹象，此前中国移动一家独大的局面也已发生变化。中国移动前三季度利润同比增长仅1.4%，创自成立以来增幅新低。另外，三大运营商的3G用户差距已不大，三足鼎立之势日趋明显，中移动在3G市场难以继续2G时代的独占局面。

中国移动拥有将近7亿用户，年净盈利一千多亿，是中国最赚钱的企业之一，作为全球第一大电信运营商，中国移动可谓无可匹敌。今年年初，中国移动总裁李跃表示，中国移动希望2012年3G用户净增长3000万户至占市场份额三分之一。而今年前三季度，中国移动3G用户已净增2438万户，完成全年的3G用户增长目标已不是难题。但作为2G时代霸主却不得不面对2G转3G进程不顺许多知名汽车主机厂相继宣布布局新能源汽车业务的问题，庞大的2G用户面临被竞争对手转的风险，而在的2G用户却因为数据业务软肋影响业务收入的增长。

3G时代，在2G时代占优势的中国移动发展遭遇不少困难：一方面是2G用户的发展面临天花板，另一方面是受制于TD SCDMA仿皮座套技术劣势，3G发展不温不火。因此，中移动对4G制式TD LTE寄予厚望。为保持发展势头，在3G市场竞争难以占到绝对优势的情况下，中国移动更是将重点转向4G建设 TD-LTE已是其战略核心。据了解，中国移动对北京、上海等13个城市的TD-LTE无线冲击强度和曲折强度出现最大值络设备的招标结果近日已经揭晓。中国正大踏步迈向TD-LTE建设之路，巨额投资也将增加中国移动的盈利压力。中国移动要想像以前一样快跑，直接跳入4G恐难成长久之计，还需跨过多道槛：络建设、发牌时间、终端定制等，无一皮辊磨床不是摆在桌面上的现实问题，不仅需要大笔资金投入建设，而且这将面临诸多的不确定性因素的困扰。

目前，我国3G渗透率约20%，4G络的建设也已拉开大幕，同时国内市场上在未来很长一段时间内2G用户不会消失。在这种情况下，作为2G存量用户最大的运营商，如何做好多协同，中国移动遭遇 成长烦恼 。

多并举的局面下，中移动大有分身乏力之势，因此增速放缓也在情理之中，处理好多的平衡与协同恐是其发展过程中不可忽视的重点，这是利润增长的关键，也是后市发展的关键。